The Impact of the S&P 500 Scored & Screened Index, Global Commodity Prices, the CBOE Volatility Index, and Macroeconomic Factors on  the Stock Exchange of Thailand (SET) Index and  the FTSE Bursa Malaysia EMAS Index

พรวรรณ นันทแพศย์

ผู้แต่ง

พรวรรณ นันทแพศย์ ภาควิชาการเงิน คณะบริหารธุรกิจ มหาวิทยาลัยเกษตรศาสตร์

คำสำคัญ:

ดัชนีตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทย, ดัชนี FTSE Bursa Malaysia EMAS, ดัชนี S&P Scored and Screened

บทคัดย่อ

การศึกษาครั้งนี้มีวัตถุประสงค์เพื่อศึกษาผลกระทบของดัชนี S&P 500 Scored & Screened ราคาสินค้าโภคภัณฑ์ (ราคาทองและราคาน้ำมันดิบเบรนท์) ดัชนีความผันผวน VIX และ ปัจจัยทางเศรษฐกิจมหภาค (อัตราแลกเปลี่ยน และ ดัชนีราคาผู้บริโภค) ที่มีต่อดัชนีตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทย (SET Index) และ ดัชนี FTSE Bursa Malaysia EMAS (FBMEMAS Index) โดยใช้ข้อมูลทุติยภูมิประเภทอนุกรมเวลารายเดือน รวม 105 เดือน ตั้งแต่เดือนมกราคม 2560 ถึงเดือนกันยายน 2568 จากฐานข้อมูลทางการเงิน Investing.com และ TradingView โดยใช้วิธีการวิเคราะห์สมการถดถอยเชิงเส้น แบบจำลอง SET Index ใช้วิธีประมาณค่าด้วยวิธี Huber-White robust standard errors เพื่อแก้ไขปัญหาความแปรปรวนไม่คงที่ ผลการศึกษาพบว่า ดัชนีความผันผวน VIX เป็นตัวแปรเดียวที่ไม่มีผลกระทบอย่างมีนัยสำคัญทางสถิติต่อตลาดหุ้น ในทางตรงกันข้าม ดัชนี S&P 500 Scored & Screened และราคาน้ำมันดิบเบรนท์ มีความสัมพันธ์ในทิศทางเดียวกันกับดัชนีตลาดหลักทรัพย์ของประเทศไทย และประเทศมาเลเซียเมื่อเปรียบเทียบดัชนีตลาดหลักทรัพย์ทั้งสอง พบว่า อัตราแลกเปลี่ยนและดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI) มีความสัมพันธ์ในทิศทางตรงกันข้ามกับ SET Index อย่างมีนัยสำคัญทางสถิติ ในขณะที่ FBMEMAS Index ได้รับผลกระทบเชิงบวกอย่างมีนัยสำคัญจากราคาทองคำ กล่าวคือ SET Index มีความอ่อนไหวต่อภาวะทางการเงินภายในประเทศ ขณะที่ FBMEMAS Index มีความอ่อนไหวต่อการเปลี่ยนแปลงของราคาทองคำ ผลการศึกษาชี้ให้เห็นว่า แม้ตลาดทุนทั้งสองแห่งจะได้รับอิทธิพลอย่างมีนัยสำคัญจากภาวะเศรษฐกิจโลกและดัชนีตลาดหุ้นระหว่างประเทศที่สำคัญ แต่พลวัตของตลาดมีความแตกต่างกัน การศึกษานี้ช่วยให้เห็นถึงความเหมือนและความแตกต่างของปัจจัยที่มีอิทธิพลต่อตลาดหุ้นในแต่ละประเทศ และสะท้อนให้เห็นถึงประเด็นที่น่าสนใจสำหรับการวิจัยในอนาคตเพื่อศึกษาลักษณะเฉพาะของตลาดในแต่ละประเทศและบทบาทของลักษณะดังกล่าวต่อผลการดำเนินงานของตลาดหุ้นภายในประเทศให้ลึกซึ้งยิ่งขึ้น

เอกสารอ้างอิง

Abdalla, I. S. A., & Murinde, V. (1997). Exchange Rate and Stock Price Interactions in Emerging FinancialMarkets: Evidence on India, Korea, Pakistan and the Philippines. Applied Financial Economics, 7(1), 25–35. https://doi.org/10.1080/096031097333826

Baur, D. G., & Lucey, B. M. (2010). Is Gold a Hedge or a Safe Haven? An Analysis of Stocks, Bonds and Gold. The Financial Review, 45(2), 217–229. https://doi.org/10.1111/j.1540-6288.2010.00244

Broadstock, D. C., Chan, K., Cheng, L. T. W., & Wang, X. (2021). The Role of ESG Performance During Times of Financial Crisis: Evidence from COVID-19 in China. Finance Research Letters, 38,101716. https://doi.org/10.1016/j.frl.2020.101716

Fama, E. F. (1981). Stock Returns, Real Activity, Inflation, and Money. American Economic Review, 71(4), 545–565.

Friede, G., Busch, T., & Bassen, A. (2015). ESG and Financial Performance: Aggregated Evidence From More Than 2,000 Empirical Studies. Journal of Sustainable Finance & Investment, 5(4), 210–233. https://doi.org/10.1080/20430795.2015.1118917

Haider, S.W. (2018). Impact of Interest Rate, Inflation Rate, Exchange Rate and Gold Prices on Karachi Meezan Index 30. European Journal of Islamic Finance, 10, 1-7. https://doi.org/10.13135/2421-2172/2584

Hidayat, R. & Sudjono. (2022). The Effect of World Gold Price, World Oil Price, USD/IDR Exchange Rate, and inflation on the Joint Stock Price Index (JCI) on the Indonesia Stock Exchange (IDX). Scholars Bulletin, 8(10), 33-41. https://doi.org/10.36348/sb.2022.v08i01.005

Iskenderoglu, O., & Akdag, S. (2020). Comparison of the Effect of VIX Fear Index on Stock Exchange Indices of Developed and Developing Countries: The G20 Case. South East European Journal of Economics and Business, 15(1), 105-121. https://doi.org/10.2478/jeb-2020-0009

Kang, W., Ratti, R.A., & Vespignani, J. (2016). The Impact of Oil Price Shocks on the U.S. Stock Market: A Note On the Roles of U.S. and Non-U.S. Oil Production. Economics Letters, 145(2016), 176-181. https://doi.org/10.1016/j.econlet.2016.06.008

Kareem, F.A., Hamawandy, N.M., Abubakr, Z.A., Ali, R.M., Khoshnaw, R.T., & Jamil, D.A. (2020). Impact of Gold Prices on Stock Market: A Case Study of Malaysia. Solid State Technology, 63(6), 12524-12534. https://www.researchgate.net/publication/349679760_Impact_of_Gold_Prices_on_Stock_Market_A_Case_study_of_Malaysia

Kilic, Y., Destek, M. A., Cevik, E. I., Bugan, M. F., Korkmaz, O., & Dibooglu, S. (2022). Return and Risk

Spillovers Between the ESG Global Index and Stock Markets: Evidence from Time and Frequency Analysis. Borsa Istanbul Review, 22(2), S141–S156. https://doi.org/10.1016/j.bir.2022.11.015

Lengkayan, R., Wutichanaprecha, P., & Hatchavanich, D. (2026). Factors Influencing the Stock Exchange of Thailand (SET). Procedia of Multidisciplinary Research,4(3), 17.

Lestari, N. P., Rofik, M., & Utami, Y. (2023). Riding or Challenging the Waves: Uncovering the Volatility of Southeast Asian Stock Markets Amidst Global Uncertainties. Journal of Eastern European and Central Asian Research, 10(5), 841–854.

Ningrum, M.L. & Mustafa, M.H. (2023). Stability Analysis of Macroeconomic Effect on the Jakata Composite

Index (JCVI) During 2006-2021. Dinasti International Journal of Economics, Finance and Accounting, 3(6), 584-594. https://doi.org/10.38035/dijefa.v3i6.1535

Ross, S. A. (1976). The Arbitrage Theory of Capital Asset Pricing. Journal of Economic Theory, 13(3), 341–360.

Sarwar, G. (2012). Is VIX an investor fear gauge in BRIC equity markets? Journal of Multinational Financial Management, 22(3), 55–65. https://doi.org/10.1016/j.mulfin.2012.01.003

S&P Global (2026). S&P 500 Scored & Screened Index Integrating ESG Values into the Core. https://www.spglobal.com/spdji/en/brochure/article/sp-500-scored-screened-index-brochure/

Stock Exchange of Thailand (2024). Industry sector classification: Energy & Utilities sector. Stock Exchange of Thailand. https://www.set.or.th/en/listing/equities/industry-sector-classification

U.S. Energy Information Administration (2024). Malaysia: Country Analysis: U.S. Energy Information Administration. https://www.eia.gov/international/overview/country/MYS

Whaley, R. E. (2000). The Investor Fear Gauge. The Journal of Portfolio Management, 26(3), 12–17. https://doi.org/10.3905/jpm.2000.319728