The Correlation Between Environmental, Social, and Governance (ESG) Scores and Profitability Impacting the Returns of Sustainability Index Securities on the Stock Exchange of Thailand
Keywords:
Returns, ESG Scores, SET ESGAbstract
This study aims to examine the Relationship Between Environmental, Social, and Governance (ESG) scores and profitability as determinants of stock returns in the SET ESG Index of the Stock Exchange of Thailand. The sample includes 86 listed companies in the SET ESG, with secondary data collected quarterly from Q1 2020 to Q4 2024, covering a total of 20 quarters and 1,720 observations. Descriptive statistics, correlation analysis, and multiple regression analysis were employed to analyze the data. The results reveal that environmental scores, governance scores, and profitability measured by net profit margin have a statistically significant positive relationship with returns at the 0.05 significance level. In contrast, social scores, return on assets (ROA), and return on equity (ROE) do not have a statistically significant effect on stock returns. The adjusted R-squared value of 0.548 indicates that the independent variables in the model explain 54.8% of the variation in stock returns. These findings enhance the empirical understanding of the influence of ESG factors and profitability on the performance of SET ESG, offering valuable insights for investors in evaluating sustainable investment opportunities. Furthermore, the results can support policymakers and regulators in promoting sustainable investment practices in the Thai capital market.
References
กนกพร รัตนอำพล, ธารินี พงศ์สุพัฒน์ และ อภิชาติ พงศ์สุพัฒน์. (2564). ปัจจัยที่ส่งผลต่อราคาหลักทรัพย์กลุ่มหุ้นยั่งยืนในตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทย. Journal of Buddhist Education and Research, 7(3), 62-76.
ตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทย. (2568, 5 กุมภาพันธ์). SET ESG Ratings สร้างโอกาสการลงทุนด้วย SET ESG Ratings. https://setsustainability.com//ESG-ratings
ตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทย. (2561). การวิเคราะห์หลักทรัพย์โดยใช้ปัจจัยพื้นฐาน (พิมพ์ครั้งที่ 5). ส่วนสิ่งพิมพ์ฝ่ายสื่อสารองค์กร.
ไพรัลยา วิจิตรประดิษฐ์. (2562). อัตราส่วนทางการเงินที่มีอิทธิพลต่ออัตราผลตอบแทนของหลักทรัพย์ของบริษัทจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทย [วิทยานิพนธ์ปริญญามหาบัณฑิต ไม่ได้ตีพิมพ์]. มหาวิทยาลัยเทคโนโลยีราชมงคลธัญบุรี.
มโนรา รังสิมาวรางกูร. (2563). ความสัมพันธ์ระหว่างอัตราส่วนทางการเงินกับอัตราผลตอบแทนจากการลงทุน ในหลักทรัพย์ ของบริษัทที่จดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทย กลุ่มธุรกิจพลังงานและสาธารณูปโภค [วิทยานิพนธ์
ปริญญามหาบัณฑิต, มหาวิทยาลัยธุรกิจบัณฑิตย์]. ฐานข้อมูลวิทยานิพนธ์ มหาวิทยาลัยธุรกิจบัณฑิตย์.
https://libdoc.dpu.ac.th/thesis/Manora.Run.pdf
รัฐิยา ส่งสุข. (2566). ผลกระทบระหว่างอัตราส่วนทางการเงินที่มีผลต่ออัตราผลตอบแทนจากสินทรัพย์ของบริษัทกลุ่มอุตสาหกรรมบริการที่จดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทย. วารสารร้อยแก่นสารด้านมนุษยศาสตร์และสังคมศาสตร์, 8(2), 386-404.
วิไลลักษณ์ แสงสุวรรณ. (2564). ความสัมพันธ์ของอัตราส่วนทางการเงินต่อราคาหลักทรัพย์ที่จดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ แห่งประเทศไทย กลุ่ม SET100 [วิทยานิพนธ์ปริญญามหาบัณฑิต, มหาวิทยาลัยธุรกิจบัณฑิตย์]. ฐานข้อมูลวิทยานิพนธ์
มหาวิทยาลัยธุรกิจบัณฑิตย์. https://libdoc.dpu.ac.th/thesis/Wilailuck.San.pdf
ศรากรณ์ หนูศักดิ์. (2564). ความสัมพันธ์ระหว่างอัตราส่วนทางการเงินกับผลตอบแทนของหลักทรัพย์ของบริษัทที่จดทะเบียน ในตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทยกรณีศึกษากลุ่มอุตสาหกรรมอสังหาริมทรัพย์และก่อสร้าง [วิทยานิพนธ์
ปริญญามหาบัณฑิต, มหาวิทยาลัยธรรมศาสตร์]. TU Digital Collections.
https://digital.library.tu.ac.th/tu_dc/frontend/Info/item/dc:271375
สำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์. (2568, 16 มกราคม). กองทุนรวมเพื่อความยั่งยืน (Sustainable and Responsible Investing Fund : SRI Fund) มุ่งมั่นใส่ใจการลงทุนเพื่อผลตอบแทนที่ยั่งยืน. https://www.sec.or.th/TH/Template3/Articles/2566/120166.pdf
Brigham, E. F., & Ehrhardt, M. C. (2013). Financial management: Theory & practice (14th ed.). South-Western Cengage Learning.
Clark, G. L., Feiner, A., & Viehs, M. (2015). From the stockholder to the stakeholder: How sustainability can drive financial outperformance. https://papers.ssrn.com/sol3/papers.cfm?abstract_id=2508281
Clarkson, M. B. E. (1995). A stakeholder framework for analyzing and evaluating corporate social performance. Academy of Management Review, 20(1), 92–117. https://doi.org/10.5465/amr.1995.9503271994
Eccles, R. G., Ioannou, I., & Serafeim, G. (2014). The impact of corporate sustainability on organizational processes and performance. Management Science, 60(11), 2835–2857. https://doi.org/10.1287/mnsc.2014.1984
Fama, E. F., & Jensen, M. C. (1983). Separation of ownership and control. Journal of Law and Economics, 26(2), 301–325. https://doi.org/10.1086/467037
Fatmy, V. (2016). Analysis of environmental and social scores on firm profitability, lending and dividends in Germany and the UK Master’s thesis, University of Vaasa. https://osuva.uwasa.fi/handle/10024/6436
Freeman, R. E. (1984). Strategic management: A stakeholder approach. Pitman.
Friede, G., Busch, T., & Bassen, A. (2015). ESG and financial performance: Aggregated evidence from more than 2000 empirical studies. Journal of Sustainable Finance & Investment, 5(4), 210–233. https://doi.org/10.1080/20430795.2015.1118917
Global Sustainable Investment Alliance. (2021). Global sustainable investment review 2020. https://www.gsi-alliance.org/wp-content/uploads/2021/08/GSIR-20201.pdf
Gujarati, D. N., & Porter, D. C. (2009). Basic econometrics (5th ed.). McGraw-Hill/Irwin.
Hair, J. F., Black, W. C., Babin, B. J., & Anderson, R. E. (2019). Multivariate data analysis (8th ed.). Cengage Learning.
Jensen, M. C., & Meckling, W. H. (1976). Theory of the firm: Managerial behavior, agency costs and ownership structure. Journal of Financial Economics, 3(4), 305–360. https://doi.org/10.1016/0304-405X(76)90026-X
Jones, T. M. (1995). Instrumental stakeholder theory: A synthesis of ethics and economics. Academy of Management Review, 20(2), 404–437. https://doi.org/10.5465/amr.1995.9507312924
Morningstar Thailand. (2023). ESG fund. https://www.morningstarthailand.com/th/news/242688/กองทุน-esg.aspx
Teker, S., & Yüksel, A. H. (2014). Stock price reaction for scoring on corporate governance. Procedia Social and Behavioral Sciences, 150, 985-992. https://doi.org/10.1016/j.sbspro.2014.09.109
Ullah, S. (2012). Relationship between corporate governance score and stock prices: Evidence from KSE-30 index companies. International Journal of Business and Social Science, 3(4), 239-249.
Wiriyakitjar, R., Ousawat, T., Lekhakul, C., & Bumalayu, A. (2024). The impact of ESG factors on stock prices in family-owned businesses: Evidence from the Stock Exchange of Thailand. Pakistan Journal of Life and Social Sciences, 22(2), 6711-6718.
Zikmund, W. G., Babin, B. J., Carr, J. C., & Griffin, M. (2013). Business research methods (9th ed.). South-Western Cengage Learning.
Downloads
Published
How to Cite
Issue
Section
License
Copyright (c) 2025 Roi Et Rajabhat University
This work is licensed under a Creative Commons Attribution-NonCommercial-NoDerivatives 4.0 International License.
บทความที่ได้รับการตีพิมพ์เป็นลิขสิทธิ์ของวารสารมหาวิทยาลัยราชภัฎร้อยเอ็ด
ข้อความที่ปรากฏในบทความแต่ละเรื่องในวารสารวิชาการเล่มนี้เป็นความคิดเห็นส่วนตัวของผู้เขียนแต่ละท่านไม่เกี่ยวข้องกับมหาวิทยาลัยราชภัฎร้อยเอ็ด และคณาจารย์ท่านอื่นๆในมหาวิทยาลัยฯ แต่อย่างใด ความรับผิดชอบองค์ประกอบทั้งหมดของบทความแต่ละเรื่องเป็นของผู้เขียนแต่ละท่าน หากมีความผิดพลาดใดๆ ผู้เขียนแต่ละท่านจะรับผิดชอบบทความของตนเองแต่ผู้เดียว
