GENDER DIVERSITY, OTHER BOARD COMPOSITION, AND CAPITAL STRUCTURE OF LISTED COMPANIES ON THE STOCK EXCHANGE OF THAILAND
Keywords:
Gender Diversity, Board Composition, Corporate Governance, Capital StructureAbstract
This research aims to examine the association between gender diversity on boards of directors, board composition – including board size, proportion of independent directors, CEO duality, and managerial ownership – and the capital structure of listed companies on the Stock Exchange of Thailand from 2020 to 2024. A total of 2,635 samples is used in the study. The researchers collect data from financial reports and annual reports. The data are analyzed using descriptive statistics, and the research hypotheses are tested using multiple regression analysis with a fixed-effect model.
The findings show that the sample companies have a capital structure consisting of debt and equity in roughly equal proportions. Testing the association between board composition and capital structure, the results indicate that managerial ownership is positively associated with capital structure at the .05 significance level, while the proportion of independent directors is negatively associated with capital structure at the .10 significance level. However, the research does not find an association between board size, CEO duality, or the proportion of female directors and capital structure.
References
จินดาหรา แสงอัคนาวิน. (2560). ความสัมพันธ์ระหว่างโครงสร้างคณะกรรมการกับอัตราผลตอบแทนต่อส่วนของผู้ถือหุ้นของบริษัทจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์เอ็มเอไอ. [สารนิพนธ์ปริญญามหาบัณฑิต ไม่ได้ตีพิมพ์]. มหาวิทยาลัยธุรกิจบัณฑิตย์.
ชุติมณฑน์ ศรีพวาทกุล, อรุณี ยศบุตร, รัชนียา บังเมฆ, และชัยยศ สัมฤทธิ์สกุล. (2566). ความสัมพันธ์ระหว่างโครงสร้างผู้ถือหุ้น องค์ประกอบคณะกรรมการกับความรับผิดชอบต่อสังคมและสิ่งแวดล้อม: หลักฐานเชิงประจักษ์จากตลาดหลักทรัพย์เอ็ม เอ ไอ. วารสารวิชาการมหาวิทยาลัยราชภัฏศรีสะเกษ, 17(2), 53-72.
นิภาพร พิระภาค, และฐิตาภรณ์ สินจรูญศักดิ์. (2567). องค์ประกอบคณะกรรมการบริษัทที่ส่งผลต่อการปิดเผยรายงานความยั่งยืนของบริษัทจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทย. สหวิทยาการและความยั่งยืนปริทรรศน์ไทย, 13(2), 199-208.
ปิยะณัฐ ถุนพุทธดม, และนฤมล อริยพิมพ์. (2562). ผลกระทบของกลไกการกำกับดูแลกิจการที่มีต่อโครงสร้างเงินทุนของบริษัทจดทะเบียน ในตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทย. วารสารวิทยาลัยพาณิชย์ศาสตร์บูรพาปริทัศน์, 14(2), 95-111.
ปัญจวิช จิรัฐิติกุล. (2563). ผลกระทบของสัดส่วนด้านเพศของคณะกรรมการและปัจจัยอื่น ๆ ที่ส่งผลต่อการจ่าย เงินปันผลของบริษัทที่จดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทย [วิทยานิพนธ์ปริญญามหาบัณฑิต ไม่ได้ตีพิมพ์]. มหาวิทยาลัยรังสิต.
พิธาน แสนภักดี, สุรชัย เอมอักษร, และนฤพล อ่อนวิมล. (2566). อิทธิพลของการกำกับดูแลกิจการที่มีต่อต้นทุนเงินทุนของบริษัทจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทย. วารสารสังคมศาสตร์และวัฒนธรรม, 7(6), 282-295.
วรรณรัตน์ ปณิธานธรรม, และดลกณิศ เต็งอำนวย. (2559). ความสัมพันธ์ระหว่างการกำกับดูแลกิจการกับ ต้นทุนเงินทุนของส่วนผู้ถือหุ้นของบริษัทจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทย. วารสารเกษตรศาสตร์ธุรกิจประยุกต์, 10(13), 27-39.
วัลลี พิมแพร, และการุณ สุขสองห้อง. (2562). ความสัมพันธ์ระหว่างความหลากหลายด้านประชากรศาสตร์ ของคณะกรรมการบริหารและผลการดำเนินงานของกิจการ. วารสารศิลปศาสตร์และวิทยาการจัดการ มหาวิทยาลัยเกษตรศาสตร์, 6(2), 9-26.
สุกัญญา วงษ์ละคร, และสุรชัย เอมอักษร. (2566ก). อิทธิพลของการกำกับดูแลกิจการที่มีต่อต้นทุนเงินทุนถัวเฉลี่ยถ่วงน้ำหนักของบริษัทจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทย. วารสารสหวิทยากรมนุมษยศาสตร์และสังคมศาสตร์, 6(3), 1153-1173.
สุกัญญา วงษ์ละคร, และสุรชัย เอมอักษร. (2566ข). ผลกระทบของการกำกับดููแลกิจการและความยืืดหยุ่นทางการเงินต่อมูลค่าของกิจการในสถานการณ์โควิด 19: กรณีศึึกษาบริษัทในตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทย. วารสารสภาวิชาชีพบัญชี, 5(1), 20-41.
สุดารัตน์ ไชยชุมภู, แดน กุลรูป, และสุพรรณี คำวาส (2566). ความสัมพันธ์ระหว่างคุณลักษณะของคณะกรรมการบริษัทและคณะกรรมการตรวจสอบกับผลการดำเนินงานของบริษัทในกลุ่ม SETHD. วารสารบัญชีปริทัศน์ มหาวิทยาลัยราชภัฏเชียงราย, 8(2), 81–99.
สมาคมส่งเสริมสถาบันกรรมการบริษัทไทย. (2563). ความหลากหลายทางเพศในคณะกรรมการ (Gender Diversity in the Boardroom). https://thai-iod.com/th/publications-detail.asp?id=572
สำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์. (2562). หลักการกำกับดูแลกิจการที่ดี สำหรับบริษัทจดทะเบียน ปี 2560. https://www.sec.or.th/cgthailand/TH/Pages/CGCode/CGCodeIndex.aspx
สำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์. (2564, 17 พฤษภาคม). ก.ล.ต. ปรับเกณฑ์ารแยกตำแหน่ง “ประธานกรรมการ – ผู้บริหารสูงสุด” เพิ่มความยืดหยุ่นให้บริษัทจดทะเบียนที่ขายหุ้นเพิ่มทุน. https://www.sec.or.th/TH/Pages/News_Detail.aspx?SECID=8961
สำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์. (2568, 18 มีนาคม). ความสำคัญของกรรมการหญิง กับารกำกับดูแลกิจการที่ดีเพื่อความยั่งยืน. https://www.sec.or.th/TH/Template3/Articles/2568/180368.pdf
อรุณี ยศบุตร. (2566). องค์ประกอบของคณะกรรมการบริษัทกับการเปิดเผยข้อมูลความยั่งยืน: หลักฐานเชิงประจักษ์จากบริษัทจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์เอ็ม เอ ไอ. วารสารบริหารธุรกิจและศิลปะศาสตร์ราชมงคลล้านนา, 11(2), 73-92.
Abobakr, M. G., & Elgiziry, K. (2016). The Effects of Board Characteristics and Ownership Structure on the Corporate Financial Leverage. Accounting and Finance Research, 5(1), 1-14. https://doi.org/10.5430/afr.v5n1p1
Abor, J. (2007). Debt Policy and Performance of SMEs. The Journal of Risk Finance, 8(4), 364–379. https://doi.org/10.1108/15265940710777315
Abor, J., & Biekpe, N. (2005). What Determines the Capital Structure of Listed Firms in Ghana?. African Finance Journal, 7(1), 37-48.
Abor, J., & Biekpe, N. (2007). Corporate Governance, Ownership Structure and Performance of SMEs in Ghana: Implications for Financing Opportunities. Corporate Governance, 7, 288-300. https://doi.org/10.1108/14720700710756562
Adusei, M., & Obeng, E. Y. T. (2019). Board Gender Diversity and the Capital Structure of Microfinance Institutions: A Global Analysis. The Quarterly Review of Economics and Finance, 71, 258-269. https://doi.org/10.1016/j.qref.2018.09.006
Alves, P., Couto, E. B., & Francisco, P. M. (2015). Board of Directors’ Composition and Capital Structure. Research in International Business and Finance, 35, 1-32. https://doi.org/10.1016/j.ribaf.2015.03.005
Amin, A., Rehman, R., Ali, R., & Said, R. M. (2022). Corporate Governance and Capital Structure: Moderating Effect of Gender Diversity. Sage Open, 12(1), 1-17. https://doi.org/10.1177/21582440221082110
Anderson, R. C., Mansi, S. A., & Reep, D. M. (2004). Board Characteristics, Accounting Report Integrity, and The Cost of Debt. Journal of Accounting and Economics, 37(3), 315-342. https://doi.org/10.1016/j.jacceco.2004.01.004
Bass, A. E. (2019). Top management team diversity, equality, and innovation: a multilevel investigation of the health care industry. Journal of Leadership & Organizational Studies, 26(3), 339-351. https://doi.org/10.1177/1548051819849008
Bathala, C.T., Moon, K.P., & Rao, R.P. (1994). Managerial Ownership, Debt Policy, and the Impact of Institutional Holding: An Agency Perspective. Financial Management, 23, 38-50. https://doi.org/10.2307/3665620
Beasley, M.S. (1996). An Empirical Analysis of the Relation between the Board of Director Composition and Financial Statement Fraud. The Accounting Review, 71, 443-465.
Ben-Saad, S., & Belkacem, L. (2022). How Does Corporate Social Responsibility Influence Firm Financial Performance? Corporate Governance: The International Journal of Business in Society, 22, 1-22. https://doi.org/10.1108/CG-10-2020-0467
Berger, A. N., & Di Patti, E. B. (2006). Capital Structure and Firm Performance: A New Approach to Testing Agency Theory and an Application to the Banking Industry. Journal of Banking & Finance, 30(4), 1065-1102. https://doi.org/10.1016/j.jbankfin.2005.05.015
Berger, P., Ofek, E., & Yermark, D. (1997). Managerial Entrenchment and Capital Structure Decisions. Journal of Finance, 52(4), 1411-1438. http://dx.doi.org/10.1111/j.1540-6261.1997.tb01115.x
Binsbergen, J. H. V., Graham, J. R., & Yang, J. (2010). The Cost of Debt. The Journal of Finance 65(6), 2089-2136. https://doi.org/10.1111/j.1540-6261.2010.01611.x
Bokpin, G. A., & Arko, A. C. (2009). Ownership Structure, Corporate Covernance and Capital Structure Decisions of Firms: Empirical Evidence from Ghana. Studies in Economics and Finance, 26(4), 246–256. https://doi.org/10.1108/10867370910995708
Brailsford, T. J., Oliver, B. R., & Pua, S. L. H. (2002). On the Relation between Ownership Structure and Capital Structure. Accounting and Finance, 42(1), 1-26. https://doi.org/10.1111/1467-629X.00001
Byrd, J. W., & Hickman, K. A. (1992). Do outside directors monitor managers?: Evidence from tender offer bids. Journal of Financial Economics, 32(2), 195-221. https://doi.org/10.1016/0304-405X(92)90018-S
Cardillo, G., Onali, E., & Torluccio, G. (2021). Does gender diversity on banks' boards matter? Evidence from public bailouts. Journal of corporate finance, 71, 1-33. https://doi.org/10.1016/j.jcorpfin.2020.101560
Carter, D. A., Simkins, B. J., & Simpson, W. G. (2003). Corporate governance, board diversity, and firm value. Financial review, 38(1), 33-53. https://doi.org/10.1111/1540-6288.00034
Chen, H. L., & Hsu, W. T. (2009). Family ownership, board independence, and R&D investment. Family business review, 22(4), 347-362. http://dx.doi.org/10.1177/0894486509341062
Cheng, E. C., & Courtenay, S. M. (2006). Board composition, regulatory regime and voluntary disclosure. The international journal of accounting, 41(3), 262-289. https://doi.org/10.1016/j.intacc.2006.07.001
Dalton, D. R., Hitt, M. A., Certo, S. T., & Dalton, C. M. (2007). The fundamental agency problem and its mitigation. Academy of Management Annals, 1(1), 1-64. https://doi.org/10.5465/078559806
Dhaliwal, D., Heitzman, S., & Li, O. Z. (2006). Taxes, leverage, and the cost of equity capital. Journal of accounting research, 44(4), 691-723. https://doi.org/10.1111/j.1475-679X.2006.00214.x
Dimitropoulos, P. (2014). Capital structure and corporate governance of soccer clubs: European evidence. Management Research Review, 37(7), 658-678. https://doi.org/10.1108/MRR-09-2012-0207
Duru, A., Iyengar, R. J., & Zampelli, E. M. (2016). The dynamic relationship between CEO duality and firm performance: The moderating role of board independence. Journal of business research, 69(10), 4269-4277. https://doi.org/10.1016/j.jbusres.2016.04.001
Elmagrhi, M. H., Ntim, C. G., Malagila, J., Fosu, S., & Tunyi, A. A. (2018). Trustee board diversity, governance mechanisms, capital structure and performance in UK charities. Corporate Governance. The international Journal of Business in Society, 18(3), 478-508. https://doi.org/10.1108/CG-08-2017-0185
Fama, E., & Jensen, M. (1983). Separation of ownership and control. Journal of Law and Economics, 6(2), 301-325. http://dx.doi.org/10.1086/467037
Farrell, K. A., & Hersch, P. L. (2005). Additions to corporate boards: The effect of gender. Journal of Corporate finance, 11(1-2), 85-106.
Florackis, C., & Ozkan, A. (2009). Managerial Incentives and Corporate Leverage: Evidence from the United Kingdom. Accounting and Finance Association of Australia and New Zealand, 49(3), 531-553. https://doi.org/10.1111/j.1467-629X.2009.00296.x
Florackis, C., Kanas, A., Kostakis, A., & Sainani, S. (2020). Idiosyncratic Risk, Risk-taking Incentives and the Relation between Managerial Ownership and Firm Value. European Journal of Operational Research, 283(2), 748–766. https://doi.org/10.1016/j.ejor.2019.11.027
Fosberg, R. H. (2004). Agency problems and debt financing: leadership structure effects. Corporate Governance: The international journal of business in society, 4(1), 31-38. https://doi.org/10.1108/14720700410521943
Friend, I., & Lang, L.H. (1988). An empirical test of the impact of managerial self interest on corporate capital structure. Journal of Finance, 47, 271-281. https://doi.org/10.1111/j.1540-6261.1988.tb03938.x
García, C. J., & Herrero, B. (2021). Female directors, capital structure, and financial distress. Journal of Business Research, 136, 592-601. https://doi.org/10.1016/j.jbusres.2021.07.061
Gill, A., Biger, N., Mand, H. S., & Shah, C. (2012). Corporate governance and capital structure of small business service firms in India. International Journal of Economics and Finance, 4(8), 83-92. https://doi.org/10.5539/ijef.v4n8p83
Graham, J. R. (2000). How big are the tax benefits of debt? The journal of finance, 55(5), 1901-1941. https://doi.org/10.1111/0022-1082.00277
Graham, J. R., & Mark T.L. (2011). A Review of Empirical Capital Structure Research and Directions for the Future. Annual Review of Financial Economics, 3(1), 309–345. https://doi.org/10.1146/annurev-financial-102710-144821
Gupta, V. K., Mortal, S., Chakrabarty, B., Guo, X., & Turban, D. B. (2020). CFO Gender and Financial Statement Irregularities. Academy of Management Journal, 63(3), 1-58. https://doi.org/10.5465/amj.2017.0713
Gurusamy, P. (2021). Corporate Ownership Structure and Its Effect on Capital Structure: Evidence from BSE Listed Manufacturing Companies in India. Management Review, 13(2), 1-20. https://doi.org/10.1177/2277975220968305
Hanck, C., Arnold, M., Gerber, A., & Schmelzer, M. (2026). Introduction to Econo metrics with R. https://www.spusikkim.edu.in/downloads/files/n687f3b546ccef.pdf
Hasan, A., & Butt, S.A. (2009). Impact of Ownership Structure and Corporate Governance on Capital Structure of Pakistani Listed Companies. International Journal of Business and Management, 4(2), 50-57. https://doi.org/10.5539/ijbm.v4n2p50
Hausman, J. A. (1978). Specification tests in econometrics. Econometrica, 46(6), 1251–1271. https://doi.org/10.2307/1913827
Heng, T, B., Azrbaijani, S., & San, O. T. (2012). Board of Directors and Capital Structure: Evidence from Leading Malaysian Companies. Asian Social Science, 8(3), 123-136. https://doi.org/10.5539/ass.v8n3p123
Hubert, M., & Vandervieren, E. (2008). An adjusted boxplot for skewed distributions. Computational Statistics & Data Analysis, 52(12), 5186–5201. https://doi.org/10.1016/j.csda.2007.11.008
Hundal, S., Eskola, A., & Lyulyu, S. (2020). The Impact of capital structure on firm performance and risk in Finland. Eurasian Studies in Business and Economics 15 (1), 43-76. https://doi.org/10.1007/978-3-030-48531-3_4
Hussainey, K., & Al-Nodel, A. (2009). Does corporate governance drive financing decisions of saudi arabian companies?. Working paper, University of Stirling, Scotland.
Jaradat, M. S. (2015). Corporate Governance Practices and Capital Structure: A Study with Special Reference to Board Size, Board Gender, Outside Director and CEO Duality. International Journal of Economics, Commerce and Management, 3(5), 264-273.
Jarboui, A., Saad, M. K. B., & Riguen, R. (2020). Tax Avoidance: Do Board Gender Diversity and Sustainability Performance Make a Difference? Journal of Financial Crime, 27(4), 1389-1408. https://doi.org/10.1108/JFC-09-2019-0122
Jensen, M. C. (1993). The modern industrial revolution, exit, and the failure of internal control systems. the Journal of Finance, 48(3), 831-880. https://doi.org/10.1111/j.1540-6261.1993.tb04022.x
Jensen, M. C., & Meckling, W. H. (1976). Theory of the Firm: Managerial Behavior, Agency Costs and Ownership Structure. Journal of Financial Economics, 3(4), 305–360. https://doi.org/10.1016/0304-405X(76)90026-X
Jensen, M.C. (1986). Agency costs of free cash flow, corporate finance and takeovers. American Economic Review, 76. 323-329.
John, K., Litov, L., & Yeung, B. (2008). Corporate governance and corporate risk taking: theory and evidence. Journal of Finance, 63(4), 1679-1728. https://doi.org/10.1111/j.1540-6261.2008.01372.x
Kanter, R. M. (1977). Men and Women of the Corporation. Harvard Business School.
Klock, M. S., Mansi, S. A., & Maxwell, W. F. (2005). Does corporate governance matter to bondholders? Journal of financial and quantitative analysis, 40(4), 693-719. https://doi.org/10.1017/S0022109000001940
Klomkhao, J. (2020). Do women on boards, education diversity and corporate governance affect firm risk and firm performance in Thailand?. [Unpublished master thesis]. Chulalongkorn University.
Kochhar, R. (1996). Explaining firm capital structure: The role of agency theory vs. transaction cost economics. Strategic management journal, 17(9), 713-728. https://doi.org/10.1002/(SICI)1097-0266(199611)17:9<713::AID-SMJ844>3.0.CO;2-9
Korteweg, A. (2010). The Net Benefits of Leverage. Journal of Finance, 65, 2137-2170. https://doi.org/10.1111/j.1540-6261.2010.01612.x
Kraus, A., & Litzenberger, R. H. (1973). A state-preference model of optimal financial leverage. The journal of finance, 28(4), 911-922. https://doi.org/10.2307/2978343
Kyereboah-Coleman, A. (2006). Corporate board diversity and performance of microfinance institutions: the effect of gender. Studies in Economics and Econometrics, 30(3), 19-33. https://doi.org/10.1080/10800379.2006.12106414
Lee, M. Y. (2016). On the Durbin-Watson statistic based on a Z-test in large samples. International Journal of Computational Economics and Econometrics, 6(1),114-121. https://doi.org/10.1504/IJCEE.2016.073370
Liao, L. K., Mukherjee, T., & Wang, W. (2015). Corporate governance and capital structure dynamics: An empirical study. Journal of Financial Research, 38(2), 169-192.
Lipton, M., & Lorsch, J. W. (1992). A modest proposal for improved corporate governance. The business lawyer, 48(1), 59-77.
Loukil, N., & Yousfi, O. (2016). Does gender diversity on corporate boards increase risk‐taking? Canadian Journal of Administrative Sciences/Revue Canadienne des Sciences de l'Administration, 33(1), 66-81. https://doi.org/10.1002/cjas.1326
Lubis, R. K., Darmadi, S., Pratiwi, T. A., Windara, P. F., Lutvian, S., & Firas, R. (2025). Managerial ownership as a corporate governance mechanism in shaping leverage decisions: insights from Indonesia. Cogent Business & Management, 12(1), 1-22. https://doi.org/10.1080/23311975.2025.2473043
Mande, V., Park, Y.K., & Son, M. (2012). Equity or debt financing: Does good corporate governance matter? Corporate Governance: An International Review, 20(2), 195-211. https://doi.org/10.1111/j.1467-8683.2011.00897.x
Maxfield, S., Shapiro, M., Gupta, V., & Hass, S. (2010). Gender and risk: women, risk taking and risk aversion. Gender in Management: An International Journal, 25(7), 586-604. https://doi.org/10.1108/17542411011081383
Mehran, H. (1992). Executive incentive plans, corporate control and capital structure. Journal of Finance and Quantitative Analysis, 27(4), 539-560. https://doi.org/10.2307/2331139
Modigliani, F., & Miller, M. H. (1958). The cost of capital, corporation finance and the theory of investment. The American economic review, 48(3), 261-297.
Modigliani, F., & Miller, M. H., (1963). Corporate Income Taxes and the Cost of Capital: A Correction. The American Economic Review, 53(3), 433 - 443.
Myers, S., & Majluf, N. (1984). Company financing and investment decisions when firms have information investors do not have. Journal of Financial Economics, 13(2), 187-221.
Nazir, M.S., Aslam, A., & Nawaz, M. M. (2012). The Impact of CEO Duality on Capital Structure: A Case from Non-Financial Sector of Pakistan. American Journal of Scientific Research 56, 5-12.
Nenu, E. A., Vintilă, G., & Gherghina, Ş. C. (2018). The Impact of Capital Structure on Risk and Firm Performance: Empirical Evidence for the Bucharest Stock Exchange Listed Companies. International Journal of Financial Studies, 6(2), 41. https://doi.org/10.3390/ijfs6020041
Ngatno, Apriatni, E. P., & Youlianto, A. (2021). Moderating effects of corporate governance mechanism on the relation between capital structure and firm performance. Cogent Business & Management, 8(1). https://doi.org/10.1080/23311975.2020.1866822
Palvia, A., Vähämaa, E., & Vähämaa, S. (2015). Are female CEOs and chairwomen more conservative and risk averse? Evidence from the banking industry during the financial crisis. Journal of business ethics, 131(3), 577-594. https://doi.org/10.1007/s10551-014-2288-3
Pimpa, N. (2012). Amazing Thailand: Organizational Culture in the Thai Public Sector. International Business Research, 5(11), 35-42. https://doi.org/10.5539/ibr.v5n11p35
Pindado, J., & de La Torre, C. (2011) Capital Structure: New Evidence from the Ownership Structure. International Review of Finance, 11(2), 213-226. https://doi.org/10.1111/j.1468-2443.2010.01115.x
Ranti, U. O. (2013). The Effects of Board Size and CEO Duality on Firms’ Capital Structure: A Study of Selected Listed Firms in Nigeria. Asian Economic and Financial Review, 3(8), 1033-1043.
Ross, S.A. (1977). The determination of financial structure: the incentive-signaling approach. The Bell Journal of Economics, 8(1), 23-40. https://doi.org/10.2307/3003485
Ruan, W., Tian, G. G., & Ma, S. (2009). Managerial Ownership, Capital Structure and Firm Value. Corporate Ownership & Control, 7(2), 71-82. https://doi.org/10.22495/cocv7i2p6
Saad, N.M., (2010). Corporate governance compliance and the effects to capital structure in Malaysia. International Journal of Economics and Finance, 2(1), 105-114. https://doi.org/10.5539/ijef.v2n1p105
Said, R., Hj Zainuddin, Y., & Haron, H. (2009). The relationship between corporate social responsibility disclosure and corporate governance characteristics in Malaysian public listed companies. Social responsibility journal, 5(2), 212-226.
https://doi.org/10.1108/17471110910964496
Schicks, J. (2014). Over-indebtedness in microfinance–an empirical analysis of related factors on the borrower level. World development, 54, 301-324. https://doi.org/10.1016/j.worlddev.2013.08.009
Schippers, M. C., Den Hartog, D. N., Koopman, P. L., & Wienk, J. A. (2003). Diversity and team outcomes: The moderating effects of outcome interdependence and group longevity and the mediating effect of reflexivity. Journal of Organizational Behavior, 24(6), 779-802. https://doi.org/10.1002/job.220
Schmidheiny, K. (2025). Panel data: Fixed and random effects. https://www.schmidheiny.name/teaching/panel2up.pdf
Schubert, R. (2006). Analyzing and managing risks–on the importance of gender differences in risk attitudes. Managerial Finance, 32(9), 706-715. https://doi.org/10.1108/03074350610681925
Sheikh, N.A. & Wang, Z. (2012). Effects of corporate governance on capital structure: empirical evidence from Pakistan. Corporate Governance: The International Journal of Business in Society, 12(5), 629-641.
Shrestha, N. (2020). Detecting Multicollinearity in Regression Analysis. American Journal of Applied Mathematics and Statistics, 8(2), 39–42. https://doi.org/10.12691/ajams-8-2-1
Siregar, M. E. S., Suherman, S., Mahfirah, T. F., Usman, B., Zairin, G. M., & Kurniawati, H. (2024). The role of female executives in capital structure decisions: Evidence from a Southeast Asian country. Corporate Governance, 24(4), 939–963. https://doi.org/10.1108/CG-05-2023-0203
Stein, T. S. (2022). Debt as corporate governance. UL Law Journal, 74(5), 1281-1330. https://dx.doi.org/10.2139/ssrn.4054898
Stulz, R. M. (1990). Managerial Discretion and Optimal Financing Policies. Journal of Financial Economics, 26(1), 3–27. https://doi.org/10.1016/0304-405X(90)90011-N
Troy, C., Smith, K. G., & Domino, M. A. (2011). CEO demographics and accounting fraud: Who is more likely to rationalize illegal acts?. Strategic Organization, 9(4), 259-282. https://doi.org/10.1177/1476127011421534
Usman, M. (2019). The Impact of Capital Structure on Financial Performance of Consumer Goods Industry in Nigeria. Open Journal of Accounting, 8(4), 47-62. https://doi.org/10.4236/ojacct.2019.84004
Wen, Y., Rwegasira, K., & Bilderbeek, J. (2002). Corporate governance and capital structure decisions of Chinese listed firms, corporate governance. An International Review, 10(2), 75-83. https://doi.org/10.1111/1467-8683.00271
Zaid, M. A. A., Wang, M. Abuhijleh, S. T. F., Issa, A., Saleh, M. W. A., & Ali, F. (2020). Corporate Governance Practices and Capital Structure Decisions: The Moderating Effect of Gender Diversity. The International Journal of Business in Society, 20(5), 939–964. https://doi.org/10.1108/CG-11-2019-0343
Zhu, F. (2014). Corporate Governance and the Cost of Capital: An International Study. International Review of Finance, 14(3), 393-429. https://doi.org/10.1111/irfi.12034
Downloads
Published
How to Cite
Issue
Section
License
Copyright (c) 2026 Social Science Journal of Prachachuen Research Network
This work is licensed under a Creative Commons Attribution-NonCommercial-NoDerivatives 4.0 International License.
บทความที่ได้รับการตีพิมพ์เป็นลิขสิทธิ์ของวารสารวิชาการสังคมศาสตร์เครือข่ายวิจัยประชาชื่น
