การศึกษาเปรียบเทียบความเสี่ยงและอัตราผลตอบแทนของหลักทรัพย์ กลุ่มกองทุน รวมอสังหาริมทรัพย์โดยใช้แบบจำลองตั้งราคาหลักทรัพย์ CAPM

วัชรา   โกพัตรา; กิตติพันธ์ คงสวัสดิ์เกีรติ

ผู้แต่ง

วัชรา โกพัตรา
กิตติพันธ์ คงสวัสดิ์เกีรติ มหาวิทยาลัยรามคำแหง

คำสำคัญ:

กลุ่มกองทุนรวมอสังหาริมทรัพย์, ค่าสัมประสิทธิ์เบต้า, ความเสี่ยงและอัตราผลตอบแทน

บทคัดย่อ

การศึกษาวิจัยครั้งนี้มีวัตถุประสงค์ ๑) เพื่อศึกษาเปรียบเทียบความเสี่ยงและอัตรา ผลตอบแทนที่ได้รับของหลักทรัพย์กลุ่มกองทุนรวมอสังหาริมทรัพย์ กับความเสี่ยงและอัตราผลตอบที่ ได้รับของตลาดและ ๒) เพื่อศึกษาเปรียบเทียบอัตราผลตอบแทนที่คาดหวังกับอัตราผลตอบที่ต้องการ
ของหลักทรัพย์กลุ่มกองทุนรวมอสังหาริมทรัพย์ โดยใช้แบบจำลอง CAPM ซึ่งมีหลักทรัพย์ใน การศึกษา คือ หลักทรัพย์กลุ่มกองทุนรวมอสังหาริมทรัพย์ ที่จดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ประเทศ ไทยจำนวน ๕ หลักทรัพย์ ได้แก่ ๑) กองทุนรวมสิทธิการเช่าอสังหาริมทรัพย์ ฟิวเจอร์พาร์ค :
FUTUREPF ๒) กองทุนรวมอสังหาริมทรัพย์แบบมีกรรมสิทธิ์ ๑๐๑ มนตรี : MONTRI ๓) กองทุนรวม สิทธิ์การเช่าอสังหาริมทรัพย์ควอลิตี้ฮอสพิทอลลิตี้: QHOP ๔.) กองทุนรวมอสังหาริมทรัพย์ไทคอน : TFUND และ ๕.)กองทุนรวมอสังหาริมทรัพย์และสิทธิการเช่าดุสิตธานี : DTCPF

สรุปผลการศึกษาพบว่า ในด้านอัตราผลตอบแทน เมื่อเปรียบเทียบอัตราผลตอบแทนของหลักทรัพย์กลุ่มกองทุนรวมอสังหาริมทรัพย์กับอัตราผลตอบแทนของตลาด หลักทรัพย์ที่มีอัตราผลตอบแทนสูงกว่าตลาด มีเพียงหลักทรัพย์เดียว คือ FUTUREPF ขณะที่หลักทรัพย์ที่มีอัตราผลตอบแทนต่ำกว่าตลาด มีจำนวน ๔หลักทรัพย์ ได้แก่ QHOP, DTCPF, MONTRI และTFUND ในด้านความเสี่ยงกลับพบว่าทุกหลักทรัพย์มีความเสี่ยงต่ำกว่าตลาด และจากการศึกษาค่าสัมประสิทธิ์เบต้า สามารถจำแนกออกได้ เป็น ๒ กลุ่มคือ หลักทรัพย์ที่มีค่าสัมประสิทธิ์เบต้าน้อยกว่า ๑ แต่มากกว่า ๐ หรือมีความสัมพันธ์ในเชิงบวก มีจำนวน ๔ หลักทรัพย์ ได้แก่ DTCPF, FUTUREPF, TFUND และ QHOP กล่าวคือหลักทรัพย์ดังกล่าวมีความเสี่ยงน้อยกว่าตลาดซึ่งแสดงว่าผลตอบแทนของหลักทรัพย์นั้น มีการเปลี่ยนแปลงไปในทิศทางเดียวกับผลตอบแทนของตลาดในสัดส่วนที่น้อยกว่า กล่าวได้ว่าเป็นหลักทรัพย์เชิงรับ (Defensive Stock) และหลักทรัพย์ที่มีที่มีสัมประสิทธิ์น้อยกว่า ๐ หรือมีความสัมพันธ์ในเชิงลบ มีเพียงหลักทรัพย์เดียว คือ MONTRI ซึ่งหลักทรัพย์ดังกล่าวจะให้อัตรา

ผลตอบแทนสวนทางกับการไหวของอัตราผลตอบแทนของตลาดหลักทรัพย์กลุ่มกองทุนรวมอสังหาริมทรัพย์ที่มีอัตราผลตอบแทนที่ต้องการมากกว่าผลอัตราผลตอบแทนที่คาดหวังมี ๓ หลักทรัพย์ คือ FUTUREPF, QHOP และ TFUND โดยหลักทรัพย์เหล่านี้มีมูลค่าต่ำกว่าที่ควรจะเป็นมี
ค่า Undervalued มีความเหมาะสมและคุ้มค่าแก่การลงทุน

References

กิตติพันธ์ คงสวัสดิ์เกียรติ. “การวิเคราะห์อัตราผลตอบแทนและความเสี่ยงจากการลงทุนหลักทรัพย์ กล่มุวัสดุก่อสร้างโดยใช้แบบจำลองการตั้งราคาหลักทรัพย์ (CAPM)” วารสารการเงิน การลงทุน การตลาด และการบริหารธุรกิจ ปีที่ ๓ ฉบับที่ ๔ มกราคม – มีนาคม ๒๕๕๖.
กิตติยาพร คชาอนันต์ และกิตติพันธ์ คงสวัสดิ์เกียรติ. “การวิเคราะห์อัตราผลตอบแทนและความเสี่ยง จากการลงทุนในหลักทรัพย์กลุ่มธนาคารพาณิชย์โดยใช้ทฤษฎีการตั้งราคาหลักทรัพย์ (CAPM)”. วิทยานิพนธ์บริหารธุรกิจมหาบัณฑิต. บัณฑิตวิทยาลัย : มหาวิทยาลัยรังสิต,
๒๕๕๕.
จิรัตน์ สังข์แก้ว. การลงทุน. พิมพ์ครั้งที่ ๖. กรุงเทพมหานคร : โรงพิมพ์มาหาวิทยาลัยธรรมศาสตร์,๒๕๔๕.
วิไลพรรณ ตาริชกุล. “รูปแบบจำลอง CAPM การศึกษาเปรียบเทียบความเสี่ยงและอัตราผลตอบแทนของหลักทรัพย์กลุ่มธนาคาร”. วิทยานิพนธ์บริหารธุรกิจมาหาบัณฑิต. บัณฑิตวิทยาลัย :มหาวิทยาลัยรามคำแหง, ๒๕๕๑.
ศศิธร กาญจนาประเสริฐและกิตติพันธ์ คงสวัสดิ์เกียรติ. “การศึกษาเปรียบเทียบความเสี่ยงและอัตราผลตอบแทนของหลักทรัพย์กลุ่มเทคโนโลยีสารสนเทศและการสื่อสารโดยใช้แบบจำลองCAPM” วิทยานิพนธ์บริหารธุรกิจมหาบัณฑิต. บัณฑิตวิทยาลัย : มหาวิทยาลัยรังสิต,
๒๕๕๕.
สิริวรรณ โฉมจำรูญ. หลักและนโยบายการลงทุน. พิมพ์ครั้งที่ ๒. กรุงเทพมหานคร : ทีพีเอ็น เพรส,๒๕๔๘.
สุพจน์ สกุลแก้ว. การวิเคราะห์งบการลงทุน. กรุงเทพมหานคร : เอ็กซเปอร์เน็ท, ๒๕๕๓.
เซ็ทสมาร์ทดอทคอม. ดัชนีราคาปิดแต่ละวันของตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทยข้อมูลออนไลน์www.setsmart.com / ๒๕๕๕ ตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทย, ศูนย์ส่งเสริมการพัฒนาความรู้ตลาดทุน, ๒๕๕๒.
Weera Weerakhajornsak, Kittiphun Khongsawatkiat, And faculty (๒๐๐๘). “Asset Pricing in Energy Sector: The Evidence from Stock Exchange of Thailand.” The First National Conference on Graduate Research for Business Management ๒๐๐๘.
May ๒๙, ๒๐๐๘. University of the Thai Chamber of Commerce.