Structure Equation Model of ESG Disclosure and Capital Structure Affecting Firm Value of Companies Listed in The Stock Exchange of Thailand
Keywords:
ESG Disclosure, Capital Structure, Firm ValueAbstract
This research aims to study 1) test the consistency of structural equation model of ESG disclosure and capital structure affecting the firm value of listed company on The Stock Exchange of Thailand, and 2) examine the impact of ESG disclosure and capital structure on the firm value of listed company in the Stock Exchange of Thailand. The sample group consisted of 204 companies listed company on the Stock Exchange of Thailand. The research instrument was data recording form. Secondary data were collected from 2018-2022 and subsequently analyzed using descriptive statistics and structure equation analysis (SEM). The results showed that 1) the structural equation model of ESG disclosure and capital structure affecting firm value had a goodness of fit in empirical data: CMIN/DF = 2.204,
GFI = 0.979, AGFI = 0.915, CFI = 0.988, TLI = 0.964, which indicating that the model has a good relationship with the empirical data, and 2) ESG disclosure has a significant positive impact on firm value, while ESG disclosure has no effect on capital structure, and capital structure has no effect on firm value of listed companies in the Stock Exchange of Thailand.
References
กรมส่งเสริมอุตสหกรรม. (2566). โครงสร้างทางการเงินและเงินทุนที่เหมาะสมกับกิจการ. สืบค้น 29 มกราคม 2566, จาก https://www.dip.go.th/uploadcontent/MSA/O14/028_handbook_o14.pdf
ชุลีพร วณิชชานนท์. (2565). ปัจจัยที่มีอิทธิพลต่อโครงสร้างเงินทุนและมูลค่ากิจการในช่วงก่อนและระหว่าการแพร่ระบาดของโควิด-19 กรณีศึกษาของอุตสาหกรรมบริการในประเทศไทย. (วิทยานิพนธ์ปริญญามหาบัณฑิต). กรุงเทพฯ: มหาวิทยาลัยธรรมศาสตร์.
ณัฐพล มะลิซ้อน, อริชัย รักธรรม และทรงพร หาญสันติ. (2563). ผลกระทบจากการประกาศเงินปันผลต่อการเปลี่ยนแปลงราคาของหลักทรัพย์: กรณีศึกษา ตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทย. วารสารเกษตรศาสตร์ธุรกิจประยุกต์, 14(21), 15-32.
ตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทย. (2565). การเปิดเผยข้อมูลและรายงานด้านความยั่งยืน Sustainability Disclosureand Reporting. สืบค้น 9 กันยายน 2565, จาก http://setsustainability.com/page/disclosure.
ธกานต์ ชาติวงค์. (2560). ทฤษฎีที่ใช้อธิบายงานวิจัยทางบัญชี:จากอดีตถึงอนาคต. วารสารวิชาการบริหารธุรกิจสมาคมสถาบันอุดมศึกษาเอกชนแห่งประเทศไทยในพระบรมราชูปถัมภ์ สมเด็จพระเทพรัตนราชสุดาฯสยามบรมราชกุมารี, 6(2), 203-212.
ปริยดา สุขเจริญสิน. (2561). การตัดสินใจทางการเงินธุรกิจเพื่อสร้างมูลค่ากิจการ. กรุงเทพฯ: คณะพัฒนาการเศรษฐกิจ สถาบันบัณฑิตพัฒนบริหารศาสตร์.
ประสาร ไตรรัตน์วรกุล. (2565). ESG License to Grow. จดหมายข่าวสภาวิชาชีพบัญชี ในพระบรมราชูปถัมภ์, 102(2), 12-18.
วิชชุณี วงศ์ธนสารสิน และนงค์นิตย์ จันทร์จรัส. (2564). บทบาทของโครงสร้างเงินทุนต่อผลการดำเนินงานทางการเงิน กรณีศึกษาบริษัทจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทย. Journal of Modern Leaning Development, 6(1), 1-15.
วิฑูรย์ วงศ์แหลมสิงห์. (2565). Accounting and Reporting for ESG. จดหมายข่าวสภาวิชาชีพบัญชีในพระบรมราชูปถัมภ์, 102(2), 6-8.
สุภาวลัย วงศ์ใหญ่, เนตรดาว ชัยเขต และดวงกมล นีรพัฒนกุล. (2560). ความสัมพันธ์ระหว่างโครงสร้างเงินทุนกับมูลค่าบริษัท กรณีศึกษาบริษัทจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทย. วารสารบริหารธุรกิจและการบัญชี มหาวิทยาลัยขอนแก่น, 1(3), 1-17.
สุรีย์ เข็มทอง และกัลยาณี ภาคอัต. (2565). โครงสร้างเงินทุนและมูลค่าธุรกิจของธุรกิจขนาดกลางและขนาดย่อมในตลาดหลักทรัพย์ไทย. วารสารรัชภาคย์, 16(46), 445-464.
อภิญญา อิงอาจ. (2565). หลักการ ทฤษฎี และแนวปฏิบัติ การพัฒนาแบบจำลองสมการโครงสร้าง. กรุงเทพฯ: จุฬาลงกรณ์มหาวิทยาลัย.
อรุณี ยศบุตร. (2566). องค์ประกอบของคณะกรรมการบริษัทกับการเปิดเผยข้อมูลความยั่งยืน: หลักฐานเชิงประจักษ์จากบริษัทจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์เอ็ม เอ ไอ. วารสารบริหารธุรกิจและศิลปศาสตร์ราชมงคลล้านนา, 11(2), 73-92.
Adeneye, Y., Kammoun, I. & Ab Wahab, S. N. A. (2022). Capital structure and speed of adjustment: the impact of environmental, social and governance (ESG) performance. Sustainability Accounting, Management and Policy Journal, Emerald Group Publishing Limited, 14(5), 945-977,
Agustia, D., Sawarjuwono, T., & Dianawati, W. (2019). The mediating effect of environmental management accounting on green innovation-firmx c value relationship. International Journal of Energy Economics and Policy, 9(2), 299-306.
Asad, M., Iftikhar, K. I., & Jafary, A. Y. (2019). Relationship between capital structure and financial performance of textile sector companies. Kashmir Economic Review, 28(1), 39-51.
Ayange, A., Emmanuel, N. C., Rosemary, I. H., Ndudi, U. C., & Samuel, U. E. (2021). Effect of capital structure on firm’s performance in Nigeria. Universal Journal of Accounting and Finance, 9(1), 15-23.
Aydogmus, M., Gulay, G., & Ergun, K. (2022). Impact of ESG performance on firm value and profitability. Borsa Istanbul Review, 22(S2), S119-S1279.
Delvia, S., Efni, Y., & Haryetti, H. (2022). Analysis of the Effect of Environmental, Social and Governance (ESG) Disclosures on Capital Structure with Company Performance as an Intervening Variable (Empirical Study on Companies Listed in Sri-Kehati Index Stocks for the 2017-2019 Period). INTERNATIONAL JOURNAL OF ECONOMICS, BUSINESS AND APPLICATIONS, 7(1), 1-20.
Grishunin, S., Naumova, E., Burova, E., Suloeva, S., & Nekrasova, T. (2022). The impact of sustainability disclosures on value of companies following digital transformation strategies. International Journal of Technology, 13(7), 1432-1441.
Khusnah, H., Anugraini, M., & Fabiola, V. P. (2021). Mediating Effect of Financial Performance on The Effect Green Innovation on Firm Value. Retrieved June16, 2023, From http://ieomsociety.org/proceedings/2021monterrey/293.pdf.
Khusnah, H., Mardiyah Anugraini, V. P. F., & Putra, R. S. (2021). Mediating Effect of Financial Performance on The Effect Green Innovation on Firm Value. In Proceedings of the International Conference on Industrial Engineering and Operations Management Monterrey, pp.1762-1769. Mexico: Mexico City.
Koundouri, P., Pittis, N., & Plataniotis, A. (2022). The Impact of ESG Performance on the Financial Performance of European Area Companies: An Empirical Examination. Environmental Sciences Proceedings, 15(1), 1-11.
Miller, M. H. & Rock, K. (1985) Dividend Policy under Asymmetric Information. Journal of Finance, 40, 1031-1051. https://doi.org/10.1111/j.1540-6261.1985.tb02362.x
Modigliani, F. & Miller, M. H. (1963). Corporate income taxes and the cost of capital: a correction. The American economic review, 53(3), 433-443.
Mohamad, N. E. A. B. (2020). Do Environmental, Social, and Governance Practices (ESG) Signify firm Value? Evidence from FTSE4Good Bursa Malaysia (F4GBM). Global Business and Management Research: An International Journal, 12(4), 365-376.
Rahmawati, C. H. (2020). The Profitability, Firm's Size, Dividend Payout Ratio and Firm's Value: Capital Structure Intervention. Jurnal Ekonomi Bisnis dan Kewirausahaan (JEBIK), 9(3), 218-235.
Ould Daoud Ellili, N. (2020). Environmental, social, and governance disclosure, ownership structure and cost of capital: Evidence from the UAE. Sustainability, 12(18), 7706.
Sadiq, M., Singh, J., Raza, M., & Mohamad, S. (2020). The Impact of Environment, Social and Governance Index on Firm Value: Evidence from Malaysia. International Journal of Energy Economics and Policy, 10(5), 555-562.
Spence, M. (1973). Job market signaling. The quarterly journal of Economics, 87(3), 355-374.
Stiadi, D. (2023). Moderating Environmental, Social, and Governance (ESG) risk in the relationship between investment decision and firm value. In IOP Conference Series: Earth and Environmental Science, Volume 1177, 8th International Conference on Sustainable Agriculture, Food and Energy (SAFE-2020), pp.1-13. DOI: 10.1088/1755-1315/1177/1/012007
Wang, F. & Sun, Z. (2022). Does the Environmental Regulation Intensity and ESG Performance Have a Substitution Effect on the Impact of Enterprise Green Innovation: Evidence from China. International Journal of Environmental Research and Public Health, 19(14), 8558.
Wu, S., Li, X., Du, X. & Li, Z. (2022). The impact of ESG performance on firm value: The moderating role of ownership structure. Sustainability, 14(21), 1-22.
Downloads
Published
How to Cite
Issue
Section
License
Copyright (c) 2026 Faculty of Management Science Pibulsongkram Rajabhat University
This work is licensed under a Creative Commons Attribution-NonCommercial-NoDerivatives 4.0 International License.
บทความที่ได้รับการตีพิมพ์ในวารสารวิทยาการจัดการมหาวิทยาลัยราชภัฏพิบูลสงคราม เป็นลิขสิทธิ์ของมหาวิทยาลัยราชภัฎพิบูลสงคราม
บทความที่ลงพิมพ์ใน วารสารวิทยาการจัดการมหาวิทยาลัยราชภัฎพิบูลสงคราม ถือว่าเป็นความเห็นส่วนตัวของผู้เขียนคณะบรรณาธิการไม่จำเป็นต้องเห็นด้วย ผู้เขียนต้องรับผิดชอบต่อบทความของตนเอง
