ปัจจัยกำหนดส่วนต่างราคาตามปฏิทินของสัญญาซื้อขายล่วงหน้าดัชนีเซ็ต๕๐
Article Sidebar
Main Article Content
บทคัดย่อ
การเก็งกำไรในส่วนต่างราคาของสัญญาซื้อขายล่วงหน้าที่มีอายุครบกำหนดต่างกันหรือคาเลนดาร์สเปรด อาจให้ผลตอบแทนที่ดีและมีความเสี่ยงต่ำกว่าการซื้อหรือขายสัญญาโดยตรง หากทราบว่าปัจจัยใดเป็นตัวกำหนดราคาก็อาจเพิ่มโอกาสในการทำกำไร การวิจัยครั้งนี้ได้ทดสอบด้วยเครื่องมือ Vector Autoregression (VAR) โดยใช้ตัวแปรจากแบบจำลองดุลยภาพทั่วไปของ Hemler and Longstaff และจากการศึกษาเชิงประจักษ์ ได้แก่ อัตราดอกเบี้ยตั๋วเงินคลัง ปริมาณการซื้อขาย ความผันผวนของราคาสินทรัพย์อ้างอิง และอายุคงเหลือของสัญญา พบว่า ทุกตัวแปรข้างต้นยกเว้นอัตราดอกเบี้ย เป็นสาเหตุของคาเลนดาร์สเปรดของดัชนี SET50 ตามวิธีการทดสอบ Granger Causality และยังเป็นดัชนีชี้นำอีกด้วย แต่ก็มีความแตกต่างกันเมื่อภาวะตลาดเปลี่ยนแปลงไป อย่างไรก็ตามตัวแปรเหล่านี้มีความสามารถในการอธิบายคาเลนดาร์สเปรดได้ค่อนข้างต่ำ ซึ่งอาจเป็นผลจากการมีตัวแปรสำคัญอื่น ๆ ที่ไม่ถูกนำมาทดสอบ เช่น ปัจจัยเชิงพฤติกรรมของผู้เล่นในตลาด เป็นต้น
Article Details
ทัศนะและข้อคิดเห็นของบทความที่ปรากฏในวารสารฉบับนี้เป็นของผู้เขียนแต่ละท่าน ไม่ถือว่าเป็นทัศนะและความรับผิดชอบของกองบรรณาธิการ
เอกสารอ้างอิง
Chang, C. & Lin, E. (2014). On the Determinants of Basis Spread for Taiwan Index Futures and the Role of
Speculators. Review of Pacific Basin Financial Markets and Policies. 17(1). 1-30.
Cornell, B. & French, K. R. (1983). The Pricing of Stock Index Futures. The Journal of Futures Markets.
(1). 1–14.
Hemler, M. L. & Longstaff. F. (1991). General Equilibrium Stock Index Futures Prices: Theory and Empirical
Evidence. Journal of Financial and Quantitative Analysis. 26(3). 287–308.
Hsu, H. & Wang, J. (2004). Price expectation and the pricing of stock index futures. Review of Quantitative
Finance and Accounting. 23(2). 167–184.
Kawaller, I. G., Koch, P. D. & Liu, L. (2002). Calendar Spreads, Outright Futures Positions, and Risk.
The Journal of Alternative Investments. 5(3). 59-74.
Lu, Y. (2011). The Pricing of Stock Index Future : A Case in Hong Kong’s Market. Master Thesis,
Copenhagen Business School, Copenhagen, Denmark.
Marcinkiewicz, E. (2013). An Empirical Study of the Determinants of Index Futures Basis: The Case
of Warsaw Stock Exchange. Doctorate Thesis, Lodz University of Technology, Poland.
Manu, K. S. (2015). A Comparison of Hemler & Longstaff Model and Cost of Carry Model: The Case of
Stock Index Futures. International Journal of Management. 6(1). 724-732.
Pornananchaikul, Vasuda. (2011). Spread Trading on SET50 Index Futures : Evidence in Thailand.
Master Thesis, Thammasat University, Thailand. (in Thai).
Roll, R., Schwartz, E. & Subrahmanyam, A. (2007). Liquidity and the Law of One Price: The Case of
the Futures-Cash Basis. Journal of Finance. 62(5). 2201-2234.
