Relationship between Environmental, Social and Governance Disclosure and Financial Performance of SET ESG Rating Listed Company
Article Sidebar
Main Article Content
Abstract
This study aims to analyze the level of Environmental, Social, and Governance (ESG) disclosure and examine the relationship between ESG disclosure and firm performance among companies included in the SET ESG Ratings, which represent sustainable stocks in Thailand. The population and sample comprised companies listed on the Stock Exchange of Thailand (SET) and the Market for Alternative Investment (mai) that were included in the Thailand Sustainability Investment (THSI) list and the SET ESG Ratings between 2021 and 2023, totaling 324 firm-year observations. The data were analyzed using descriptive statistics and multiple regression analysis. The study found that companies in the sustainable stock group under the SET ESG Ratings disclosed the most information on environmental aspects, followed by social aspects, while governance aspects were the least disclosed. However, the levels of disclosure across all ESG dimensions showed an increasing trend over the years. Furthermore, significant positive relationships were identified between ESG disclosure and ROA and between ESG disclosure and ROE. The results of this study provide useful information for investors and stakeholders when making investment decisions. These findings could encourage companies to place greater emphasis on ESG disclosure as a means of attracting greater investment in sustainable stocks included in the SET ESG Ratings.
Downloads
Article Details
This work is licensed under a Creative Commons Attribution-NonCommercial-NoDerivatives 4.0 International License.
All articles published in the Journal of Management Science, Ubon Ratchathani University are copyrighted by the journal. The views and opinions expressed in each article are those of the authors and do not necessarily reflect the views of the Faculty of Management Science, Ubon Ratchathani University. The authors are solely responsible for the content of their articles.
References
ณัฏฐศิษฏ์ ศิริอัสสกุล. (2566). การศึกษาความสัมพันธ์ระหว่างผลการดำเนินงานทางด้านการเงิน (Corporate Financial Performance) กับผลคะแนนสิ่งแวดล้อม สังคม และธรรมาภิบาล (ESG Scores) รวมไปถึงคะแนนแยกตามหมวดหมู่ในแต่ละหมวด (Pillar Scores) ของบริษัทจดทะเบียนในดัชนี NASDAQ 100 ในประเทศสหรัฐอเมริกา. (สารนิพนธ์ปริญญามหาบัณฑิต). มหาวิทยาลัยมหิดล, วิทยาลัยการจัดการ.
ธนจรรยกร อภิวัฒน์โภคินกุล และ ฐิติมา ไชยะกุล. (2567). อิทธิพลของปัจจัยด้าน สิ่งแวดล้อม สังคม และบรรษัท
ภิบาล (ESG) ต่อผลการดำเนินงานทางการเงินของบริษัทจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทย กลุ่มหุ้นยั่งยืน. วารสารมนุษยศาสตร์และสังคมศาสตร์ มหาวิทยาลัยราชพฤกษ์, 10(1), 162-175.
ธัญชนก ธีระภาพ. (2565). ความสัมพันธ์ระหว่างผลการประเมิน ESG และอัตราผลตอบแทนของหลักทรัพย์บริษัทที่จดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทย. (การค้นคว้าอิสระปริญญามหาบัณฑิต). มหาวิทยาลัยธรรมศาสตร์, คณะพาณิชยศาสตร์และการบัญชี.
เปรมารัช วิลาลัย และ อริสรา ธานีรณานนท์. (2568). การเติบโตของกิจการ การถือครองเงินสด และผลการดําเนินงานทางการเงินที่มีอิทธิพลต่อผลการประเมินความยั่งยืนของบริษัทจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทย: กลุ่มหุ้นยั่งยืน. วารสารสังคมศาสตร์และวัฒนธรรม, 9(6), 1-12.
พิสิษฐ์ ภูรีภิญญาพัชญ์. (2567). การศึกษาความสัมพันธ์ระหว่างผลการดำเนินงานด้านความรับผิดชอบต่อสิ่งแวดล้อมสังคม และธรรมาภิบาลกับผลการดำเนินงานบริษัทที่อยู่ในหุ้นยั่งยืน. (สารนิพนธ์ปริญญามหาบัณฑิต). มหาวิทยาลัยมหิดล, วิทยาลัยการจัดการ.
รัฐิยา ส่งสุข และ ธนกร สังขะรมย์. (2565). การวิเคราะห์ความสัมพันธ์ระหว่างอัตราส่วนทางเงินกับอัตราผลตอบแทนจากการลงทุนในหลักทรัพย์ของกลุ่มธุรกิจพลังงานและสาธารณูปโภค ในตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทย. Journal of Modern Learning Development, 7(6), 341-358.
ศิรินันท์ ปิยะอัษฎารัตน์. (2563). การศึกษาถึงความสัมพันธ์ระหว่าง ESG performance กับประสิทธิภาพทางการเงินในกลุ่มบริษัทอุตสาหกรรมที่อ่อนไหว (Sensitive Industries) กรณีศึกษาในกลุ่มสมาชิกสหภาพยุโรป. (สารนิพนธ์ปริญญามหาบัณฑิต). มหาวิทยาลัยมหิดล, วิทยาลัยการจัดการ.
ศิริรัตน์ พ่วงแสงสุข และ วันสิริ ประเสริฐทรัพย์. (2567). ความรับผิดชอบต่อสังคม สิ่งแวดล้อม และบรรษัทภิบาล ที่มีผลต่อการดำเนินงานของบริษัทในกลุ่ม ESG100. วารสารรัชตภาคย์, 18(57), 171-187.
สันติ์สุภา ลัคนาภิเศรษฐ์, ศิริลักษณ์ ศุทธชัย และ นภาพร ลิขิตวงศ์ขจร. (2562). ความสัมพันธ์ระหว่างสิทธิในการซื้อหุ้นที่ให้กับผู้บริหารกับความสามารถในการทำกำไร. วารสารวิชาชีพบัญชี, 15(47), 32-48.
Alareeni, B. A., & Hamdan, A. (2020). ESG impact on performance of US S&P 500-listed firms. Corporate Governance, 20(7),1409-1428.
Albuquerque, R., Koskinen, Y., Yang, S., & Zhang, C. (2020). Resiliency of environmental and social stocks: An analysis of the exogenous COVID-19 market crash. The Review of Corporate Finance Studies, 9(3), 593-621.
Aouadi, A., & Marsat, S. (2018). Do ESG controversies matter for firm value? Evidence from international data. Journal of Business Ethics, 151(4), 1027-1047.
Bahadori, N., Kaymak, T., & Seraj, M. (2021). Environmental, social, and governance factors in emerging markets: The impact on firm performance. Business Strategy and Development, 4(4), 411-422.
Berg, F., Kölbel, J. F., & Rigobon, R. (2022). Aggregate confusion: The divergence of ESG ratings. Review of Finance, 26(6), 1315-1344.
Bernardi, C., & Stark, A. W. (2018). Environmental, social and governance disclosure, integrated reporting and the accuracy of analyst forecasts. The British Accounting Review, 50(1), 16-31.
Billio, M., Costola, M., Hristova, I., Latino, C., & Pelizzon, L. (2021). Inside the ESG ratings: (Dis) agreement and performance. Corporate Social Responsibility and Environmental Management, 28(5), 1426-1445.
Buallay, A. (2019). Is sustainability reporting (ESG) associated with performance? Evidence from the European banking sector. Management of Environmental Quality: An International Journal, 30(1), 98-115.
Capelle-Blancard, G., & Petit, A. (2019). Every little helps? ESG news and stock market reaction. Journal of Business Ethics, 157, 543-565.
Christensen, D. M., Serafeim, G., & Sikochi, A. (2022). Why is corporate virtue in the eye of the beholder? The case of ESG ratings. The Accounting Review, 97(1), 147-175.
Christensen, H. B., Hail, L., & Leuz, C. (2021). Mandatory CSR and sustainability reporting: Economic analysis and literature review. Review of Accounting Studies, 26, 1176-1248.
Dahiya, M., & Singh, S. (2020). The linkage between CSR and cost of equity: An Indian perspective. Sustainability Accounting, Management and Policy Journal. 12(3), 499-521
Do, Y., & Kim, S. (2020). Do higher-rated or enhancing ESG of firms enhance their long-term sustainability? Evidence from market returns in Korea. Sustainability, 12(7), DOI: 10.3390/su12072664
El Ghoul, S., Guedhami, O., & Kim, Y. (2017). Country-level institutions, firm value, and the role of corporate social responsibility initiatives. Journal of International Business Studies, 48, 360-385.
Emeka-Nwokeji, N. A., & Osisioma, B. C. (2019). Sustainability disclosures and market value of firms in emerging economy: Evidence from Nigeria. European Journal of Accounting, Auditing and Finance Research, 7(3), 1-19.
Fahad, P., & Busru, S. A. (2021). CSR disclosure and firm performance: Evidence from an emerging market. Corporate Governance: The International Journal of Business in Society, 21(4), 553-568.
Fatemi, A., Glaum, M., & Kaiser, S. (2018). ESG performance and firm value: The moderating role of disclosure. Global Finance Journal, 38, 45-64.
Freeman, R. E., & Reed, D. L. (1983). Stockholders and Shareholders: A new perspective on corporate governance. California Management Review, 25, 88-106.
Kirkerud, S., & Tran, K. T. (2019). Value relevance of ESG: Is ESG performance value relevant for stock prices in Europe? Retrieved 20 December 2024, form https://oda.oslomet.no/oda-xmlui/bitstream/handle/10642/7671/Kirkerud_Sina-Tran_KimTheresa.pdf?sequence=2
Mohammad, W. M. W., Osman, M., & Rani, M. S. A. (2023). Corporate governance and environmental, social, and governance (ESG) disclosure and its effect on the cost of capital in emerging market. Asian Journal of Business Ethics, 12, 175-191.
Muttanachai Suttipun, & Thanyaorn Yordudom. (2022). Impact of environmental, social and governance disclosures on market reaction: An evidence of Top50 companies listed from Thailand. Journal of Financial Reporting and Accounting, 20(3/4), 753-767.
Rapan, C. M., Banta, V. C., Manea, A., Aridah, M. W. (2022). Value relevance of ESG scores: Evidence from European stock exchange markets. Oblik I Finansi, 2(96). 68-75.
Shanaev, S., & Ghimire, B. (2022). When ESG meets AAA: The effect of ESG rating changes on stock returns. Finance Research Letters, 46(Part A), DOI: 10.1016/j.frl.2021.102302
Sharon, C. I. V., Zakaria, Z., Arumugam, V., & Ismail, M. R. (2023). The Impact of environmental, social, governance (ESG) disclosure on financial performance of listed healthcare companies in Bursa Malaysia: A panel data study. International Journal of Business, Marketing and Communication. 3(2), 1-11.
Sustainable Capital Market Development. (n.d.). Sustainability reporting guide for listed companies. Retrieved 12 July 2025, form https://setsustainability.com/libraries/1119/item/SD_REPORTING
Sustainable Development Report. (n.d.). Rankings, The overall performance of all 193 UN Member States. Retrieved 18 August 2022, from https://dashboards.sdgindex.org/rankings
Tan, W., Tsang, A., Wang, W., & Zhang, W. (2020). Corporate social responsibility (CSR) disclosure and the choice between bank debt and public debt. Accounting Horizons, 34(1), 151-173.
The Stock Exchange of Thailand. (2023). Criteria and guideline corporate sustainability assessment 2023 for Thailand sustainability investment (THSI). Retrieved 23 November 2024, form https://setsustainability.com//download/b3zk5xnjpwuh8rt
Wardhani, P. P. C., & Hamidah. (2019). The signalling of sustainability reporting award in Indonesia and its effects on financial performance and firm value. International Journal of Innovation, Creativity and Change, 9(8), 14-32.
Wasara, T. M., & Ganda, F. (2019). The relationship between corporate sustainability disclosure and firm financial performance in Johannesburg Stock Exchange (JSE) listed mining companies. Sustainability, 11(16), DOI: 10.3390/su11164496
Weerawan Siripong, Pinprapa Sangchan, & Parichat Sinlapates. (2025). Do ESG scores conditional on family-owned business and information credibility matter to the market reaction? Review of Integrative Business and Economics Research, 14(4), 430-440.
Wu, B., Chen, F., Li, L., Xu, L., Liu, Z., & Wu, Y. (2025). Institutional investor ESG activism and exploratory green innovation: Unpacking the heterogeneous responses of family firms across intergenerational contexts. The British Accounting Review, 57(4), DOI: 10.1016/j.bar.2024.101324
Zahrasyawalinda, H., & Subagyo, H. (2024). Ownership structure, ESG, and financial performance. International Journal of Economics, Management and Accounting, 1(3), 151-167.
