Relationship between Corporate Governance and Market Value of Firms: A Case Study of Listed Companies in the Stock Exchange of Thailand and the Market for Alternative Investment
Article Sidebar
Published:
Jun 22, 2019
Keywords:
Market value of firm Corporate governance scores Listed companies Agency problem
Main Article Content
Abstract
This research aims to examine the relationship between levels of corporate governance scored by Thai Institute of Directors (IOD) and market value of listed companies in Thailand. Data used were market capitalization, corporate governance scores, debt to equity ratio, and sales of companies listed in the Stock Exchange of Thailand and the Market for Alternative Investment in 2016 – 2017. Research tools were means, standard deviation, maximum, minimum, and multiple regression analysis. Research results are as follow: (1) In the Stock Exchange of Thailand, corporate governance scores have significantly and positively influenced market capitalization of listed companies at 95% confidence level and all other independent variables, debt-to-equity ratio, age, and sales, have also an influence on market capitalization of listed companies at the 95% confidence level. As a result, the model can explain 61.0% of their market value. (2) In the Market for Alternative Investment, corporate governance scores have not significantly influenced market capitalization of listed companies at 95% confidence level.
Downloads
Download data is not yet available.
Article Details
How to Cite
โกศัลวิตร ธ., & อักษรวงศ์ เ. (2019). Relationship between Corporate Governance and Market Value of Firms: A Case Study of Listed Companies in the Stock Exchange of Thailand and the Market for Alternative Investment. Journal of Management Science, Ubon Ratchathani University, 8(15), 82–99. retrieved from https://so03.tci-thaijo.org/index.php/jms_ubu/article/view/196835
Section
บทความวิจัย (Research Article)
References
กังสดาล แก้วหานาม, ศิริลักษณ์ ศุทธชัย และนภาพร ลิขิตวงศ์ขจร (2557). ความสัมพันธ์ระหว่างระดับคะแนนการกำกับดูแลกิจการที่ประเมินโดยสมาคมส่งเสริมกรรมการบริษัทไทยกับผลการดำเนินงานของบริษัทจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทย. ค้นเมื่อวันที่ 17 พฤศจิกายน 2560.
http://www.kmutt.ac.th/jif/public_html/Download/Format_Checker/4/10.pdf
ชาญศิริ ชาวนาใต้. (2554). ความสัมพันธ์ระหว่างคะแนนการประเมินการกำกับดูแลกิจการที่ดีกับประสิทธิภาพในการทำกำไรของบริษัทในตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทย. ค้นเมื่อวันที่ 10 มกราคม 2561. จาก http://digi.library.tu.ac.th/thesis/ac/1048/title-references.pdf
ตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทย (2561). สถิติสำคัญของตลาดหลักทรัพย์. Market capitalization (ก.ย. 2531 ถึงปัจจุบัน) ค้นหาเมื่อวันที่ 10 มกราคม 2561 จาก https://www.set.or.th/th/market/market_statistics.html
ณรงค์ศักดิ์ อินต๊ะไชยวงค์. (2556). ผลกระทบของการกำกับดูแลกิจการต่อการดำเนินงานของบริษัท กรณีศึกษาบริษัทจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทย. ค้นเมื่อวันที่ 10 มกราคม 2561. จาก http://dspace.bu.ac.th/bitstream/123456789/1176/1/narongsak_inta.pdf
นงลักษณ์ วิรัชชัย (2553). ชุดวิชา 21701 การวิจัยหลักสูตรและการเรียนการสอน หน่วยที่ 7 การศึกษาวรรณกรรม ที่เกี่ยวข้อง และหน่วยที่ 10 สถิติวิเคราะห์เชิงปริมาณ: สถิติบรรยายและสถิติพาราเมตริก หลักสูตรปริญญา ศึกษาศาสตรมหาบัณฑิต สาขาหลักสูตรและการสอน มหาวิทยาลัยสุโขทัยธรรมาธิราช . กรุงเทพมหานคร: โรงพิมพ์มหาวิทยาลัยสุโขทัยธรรมาธิราช.
ยุวดี เครือรัฐติกาล. (2557). ความสัมพันธ์ระหว่างกลไกการกำกับดูแลกิจการกับตัวขี้วัดความสามารถในการทำกำไรของบริษัทจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ MAI. วารสารวิชาการศรีปทุม ชลบุรี ปีที่ : 11 ฉบับที่ : 1 เลขหน้า : 41-50 ปี พ.ศ. : 2557 . ค้นเมื่อวันที่ 10 มกราคม 2561. จาก
http://www.east.spu.ac.th/journal/booksearch/upload/1350-07_relationship.pdf
วรกมล เกษมทรัพย์. (2553). ความสัมพันธ์ระหว่างการกำกับดูแลกิจการกับผลการดำเนินงานของบริษัทที่จดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทย. ค้นเมื่อวันที่ 17 พฤศจิกายน 2560.
http://digi.library.tu.ac.th/thesis/ac/1048/title-references.pdf
สมาคมส่งเสริมสถาบันกรรมการบริษัทไทย (2560). หลักเกณฑ์การสำรวจโครงการสำรวจการกำกับดูแลกิจการบริษัทจดทะเบียนไทย. ค้นเมื่อวันที่ 19 มกราคม 2561. จาก
https://www.set.or.th/sustainable_dev/th/cg/files/2013/CGRCriteria2013.pdf
สำนักงานพัฒนาการเศรษฐกิจและสังคมแห่งชาติ (2561). สถิติเผยแพร่. ผลิตภัณฑ์มวลรวมในประเทศ ค้นหาเมื่อวันที่ 10 มีนาคม 2561 จาก https://www.nesdb.go.th
อัญญา ขันธวิทย์ ศิลปะพร ศรีจั่นเพชร และเดือนเพ็ญ จันทร์ศิริศรี. (2552). การกำกับดูแลเพื่อสร้างมูลค่ากิจการ กรุงเทพฯ: ตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทย
Berthelot, S. (2012) Corporate governance mechanisms, accounting results and stock valuation in Canada. International Journal of Managerial Finance. Vol. 8 No. 4, 2012 pp. 332-343
Black, B. S. Jang, H. & Kim, W. (2003) Does Corporate Governance Affect Firm Value?
Evidence from Korea. Retrieved on January 19, 2018. from http://www.haas.berkeley.edu/groups/finance/black.pdf
Eberhart, R. (2012). Corporate governance systems and firm value: empirical evidence from Japan’s natural experiment. Journal of Asia Business Studies. Vol. 6 No.2 2012 pp.176-196.
Fama, E. F. and French, K. R. (1993). Common risk factors in the returns on stocks and bonds. Journal of financial economics, 33(1) pp. 3-56
Jensen, M.C. and Meckling, W.H. (1976). Theory of the firm: Managerial behavior, agency costs and ownership structure. Journal of Financial Economics Volume 3, Issue 4, October 1976, Pages 305-360
Hasan, M.S. & Omar, N. (2015). The impact of firm’s level corporate governance on market capitalization. Journal of investment and management
Klapper, L. F. and Love, I. 2004. Corporate governance, investor protection, and performance in emerging markets. Journal of Corporate Finance, 10. pp.703-728.
Maneenop, S. and Pugdeepunt, V. (2017). Corporate Governance and Stock Returns: Evidence form Stock Exchange of Thailand. National Research Alliance Dialogue on Corporate Governance 2017. pp. 41-62
Modigliani, F., Miller, M. H., (1958). The Cost of Capital, Corporation Finance, and the Theory of Investment. American Economic Review, pp. 261 – 297.
Modigliani, F., Miller, M. H., (1963). Corporate Income Taxes and the Cost of Capital: A Correction. The American Economic Review, vol. 53, No. 3, pp. 433 - 443.
Shleifer, A., and Vishny, R. W. (1997). A Survey of Corporate Governance. The Journal of Finance, 52(2), pp. 737-783
Sugaraserani, S. (2015). The relationship between Corporate Governance and Stock Prices of MAI-Listed Companies Using the Feltham-Ohlson Valuation Model. Retrieved on January 19, 2018. From http://www.rsu.ac.th/rjsh/public/upload/journal/file/2016/20/20162412234831-6-The%20Relationship%20between%20Corporate%20Governance%20and%20Stock%20Prices%20of%20MAI-Listed.pdf
Thai Institute of Directors (2017). Association Corporate Governance Report of Thai Listed Companies 2017. Retrieved on January 19, 2018. http://www.synteccon.com/v2/data/upload/IOD(ENG)(1).pdf
http://www.kmutt.ac.th/jif/public_html/Download/Format_Checker/4/10.pdf
ชาญศิริ ชาวนาใต้. (2554). ความสัมพันธ์ระหว่างคะแนนการประเมินการกำกับดูแลกิจการที่ดีกับประสิทธิภาพในการทำกำไรของบริษัทในตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทย. ค้นเมื่อวันที่ 10 มกราคม 2561. จาก http://digi.library.tu.ac.th/thesis/ac/1048/title-references.pdf
ตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทย (2561). สถิติสำคัญของตลาดหลักทรัพย์. Market capitalization (ก.ย. 2531 ถึงปัจจุบัน) ค้นหาเมื่อวันที่ 10 มกราคม 2561 จาก https://www.set.or.th/th/market/market_statistics.html
ณรงค์ศักดิ์ อินต๊ะไชยวงค์. (2556). ผลกระทบของการกำกับดูแลกิจการต่อการดำเนินงานของบริษัท กรณีศึกษาบริษัทจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทย. ค้นเมื่อวันที่ 10 มกราคม 2561. จาก http://dspace.bu.ac.th/bitstream/123456789/1176/1/narongsak_inta.pdf
นงลักษณ์ วิรัชชัย (2553). ชุดวิชา 21701 การวิจัยหลักสูตรและการเรียนการสอน หน่วยที่ 7 การศึกษาวรรณกรรม ที่เกี่ยวข้อง และหน่วยที่ 10 สถิติวิเคราะห์เชิงปริมาณ: สถิติบรรยายและสถิติพาราเมตริก หลักสูตรปริญญา ศึกษาศาสตรมหาบัณฑิต สาขาหลักสูตรและการสอน มหาวิทยาลัยสุโขทัยธรรมาธิราช . กรุงเทพมหานคร: โรงพิมพ์มหาวิทยาลัยสุโขทัยธรรมาธิราช.
ยุวดี เครือรัฐติกาล. (2557). ความสัมพันธ์ระหว่างกลไกการกำกับดูแลกิจการกับตัวขี้วัดความสามารถในการทำกำไรของบริษัทจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ MAI. วารสารวิชาการศรีปทุม ชลบุรี ปีที่ : 11 ฉบับที่ : 1 เลขหน้า : 41-50 ปี พ.ศ. : 2557 . ค้นเมื่อวันที่ 10 มกราคม 2561. จาก
http://www.east.spu.ac.th/journal/booksearch/upload/1350-07_relationship.pdf
วรกมล เกษมทรัพย์. (2553). ความสัมพันธ์ระหว่างการกำกับดูแลกิจการกับผลการดำเนินงานของบริษัทที่จดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทย. ค้นเมื่อวันที่ 17 พฤศจิกายน 2560.
http://digi.library.tu.ac.th/thesis/ac/1048/title-references.pdf
สมาคมส่งเสริมสถาบันกรรมการบริษัทไทย (2560). หลักเกณฑ์การสำรวจโครงการสำรวจการกำกับดูแลกิจการบริษัทจดทะเบียนไทย. ค้นเมื่อวันที่ 19 มกราคม 2561. จาก
https://www.set.or.th/sustainable_dev/th/cg/files/2013/CGRCriteria2013.pdf
สำนักงานพัฒนาการเศรษฐกิจและสังคมแห่งชาติ (2561). สถิติเผยแพร่. ผลิตภัณฑ์มวลรวมในประเทศ ค้นหาเมื่อวันที่ 10 มีนาคม 2561 จาก https://www.nesdb.go.th
อัญญา ขันธวิทย์ ศิลปะพร ศรีจั่นเพชร และเดือนเพ็ญ จันทร์ศิริศรี. (2552). การกำกับดูแลเพื่อสร้างมูลค่ากิจการ กรุงเทพฯ: ตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทย
Berthelot, S. (2012) Corporate governance mechanisms, accounting results and stock valuation in Canada. International Journal of Managerial Finance. Vol. 8 No. 4, 2012 pp. 332-343
Black, B. S. Jang, H. & Kim, W. (2003) Does Corporate Governance Affect Firm Value?
Evidence from Korea. Retrieved on January 19, 2018. from http://www.haas.berkeley.edu/groups/finance/black.pdf
Eberhart, R. (2012). Corporate governance systems and firm value: empirical evidence from Japan’s natural experiment. Journal of Asia Business Studies. Vol. 6 No.2 2012 pp.176-196.
Fama, E. F. and French, K. R. (1993). Common risk factors in the returns on stocks and bonds. Journal of financial economics, 33(1) pp. 3-56
Jensen, M.C. and Meckling, W.H. (1976). Theory of the firm: Managerial behavior, agency costs and ownership structure. Journal of Financial Economics Volume 3, Issue 4, October 1976, Pages 305-360
Hasan, M.S. & Omar, N. (2015). The impact of firm’s level corporate governance on market capitalization. Journal of investment and management
Klapper, L. F. and Love, I. 2004. Corporate governance, investor protection, and performance in emerging markets. Journal of Corporate Finance, 10. pp.703-728.
Maneenop, S. and Pugdeepunt, V. (2017). Corporate Governance and Stock Returns: Evidence form Stock Exchange of Thailand. National Research Alliance Dialogue on Corporate Governance 2017. pp. 41-62
Modigliani, F., Miller, M. H., (1958). The Cost of Capital, Corporation Finance, and the Theory of Investment. American Economic Review, pp. 261 – 297.
Modigliani, F., Miller, M. H., (1963). Corporate Income Taxes and the Cost of Capital: A Correction. The American Economic Review, vol. 53, No. 3, pp. 433 - 443.
Shleifer, A., and Vishny, R. W. (1997). A Survey of Corporate Governance. The Journal of Finance, 52(2), pp. 737-783
Sugaraserani, S. (2015). The relationship between Corporate Governance and Stock Prices of MAI-Listed Companies Using the Feltham-Ohlson Valuation Model. Retrieved on January 19, 2018. From http://www.rsu.ac.th/rjsh/public/upload/journal/file/2016/20/20162412234831-6-The%20Relationship%20between%20Corporate%20Governance%20and%20Stock%20Prices%20of%20MAI-Listed.pdf
Thai Institute of Directors (2017). Association Corporate Governance Report of Thai Listed Companies 2017. Retrieved on January 19, 2018. http://www.synteccon.com/v2/data/upload/IOD(ENG)(1).pdf
