การประมาณมูลค่าที่มีความเสี่ยงและมูลค่าที่มีความเสี่ยงแบบมีเงื่อนไข : หลักฐานของตลาดหลักทรัพย์ สปป.ลาว
Article Sidebar
Main Article Content
บทคัดย่อ
บทความนี้ ผู้วิจัยใช้ราคาปิดรายวันจากตลาดหลักทรัพย์ สปป.ลาว ระหว่างวันที่ 11 ตุลาคม 2562 ถึงวันที่ 27 พฤษภาคม 2564 (ไม่รวมวันหยุดนักขัตฤกษ์) จำนวน 402 วัน และประมาณค่าผู้วิจัยความเสี่ยงของพอร์ตการลงทุนโดยใช้ มูลค่าของความเสี่ยง (VaR) คุณค่าทางเงื่อนไข -แบบจำลองที่มีความเสี่ยง (CVaR) วิธีการคำนวณมูลค่าความเสี่ยง ในแง่มุมของ Historical Simulation และวิธีการแบบเกาส์เซียน (Gaussian methods) โดยมีช่วงความเชื่อมั่น 95%, 97.5% และ 99% ตามลำดับ
ผลจากวิธีการจำลองในอดีตพบว่า VaR ของบริษัท Phousy Construction and Development Public Company (PCD) มีมูลค่าสูงสุด และ Lao Cement Public Company (LCC) มีค่าต่ำสุด สำหรับฟังก์ชัน CVaR พบว่า PCD ยังคงเป็นบริษัทที่มีมูลค่าสูงสุด และบริษัท มหาทุนลิสซิ่ง จำกัด (มหาชน) (MHTL) มีมูลค่าต่ำสุด (ความเชื่อมั่น 95%) สำหรับวิธีการแจกแจงแบบเกาส์เซียน พบว่า VaR ของ PCD ยังคงเป็นบริษัทที่มีความเสี่ยงสูงสุด และ MHTL มีค่าต่ำสุด และในด้านของ CVaR พบว่า PCD และ MHTL ยังคงเป็นบริษัทที่มีมูลค่าสูงสุดและต่ำสุด นักวิจัยสรุปว่า CVaR ดีกว่า VaR เพราะ CVaR ทำให้เราสูญเสียที่คาดหวังโดยเฉลี่ย ในขณะที่ VaR ให้ช่วงของการสูญเสียที่อาจเกิดขึ้นแก่เรา หรือมีความแม่นยำน้อยกว่าในการประมาณความเสี่ยงที่ต่ำกว่า เมื่อเปรียบเทียบพอร์ตหุ้นที่ซื้อขายใน LSX จำนวน 11 หุ้น พบว่า VaR และ CVaR ของพอร์ตการลงทุนในรูปแบบ การกระจายแบบเกาส์เซียน (Gaussian Distribution) ต่ำกว่าวิธี Historical Simulation และการกระจายแบบเกาส์เซียนที่ระบุเป็นตัวบ่งชี้ความเสี่ยงที่ดีกว่า เนื่องจากมีค่าใกล้เคียงมูลค่าจริงมากกว่า
1Finance and Accounting Department
Faculty of Economics and Tourism, Souphanouvong University, Luangprabang, Lao PDR
Corresponding author: heping_econ@yahoo.com
Article Details
This work is licensed under a Creative Commons Attribution-NonCommercial-NoDerivatives 4.0 International License.
ทัศนะและข้อคิดเห็นของบทความที่ปรากฏในวารสารฉบับนี้เป็นของผู้เขียนแต่ละท่าน ไม่ถือว่าเป็นทัศนะและความรับผิดชอบของกองบรรณาธิการ
References
Allen, D. E., Powell, R.J. and Singh, A. K. (2012). Beyond Reasonable Doubt: Multiple Tail Risk Measures Applied to European Industries. Applied Economics Letters, 19:671-676.
Bank of Lao PDR. (2019). Annual report of bank of Lao PDR in 2019. [Online]. Retrieved June 17, 2021, from: https://www.bol.gov.la/en/annualreports
Bouraoui, T. (2015). On the determinants of the THB/USD exchange rate. Procedia Economics and Finance, 30: 137-145.
Laos Securities Exchange. (2020). Annual report of the Laos Securities Exchange in 2020. [Online]. Retrieved June 17, 2021, from: http://www.lsx.com.la/about/annual/listPosts.do
Prapinmongkolkarn, W. (2008). Portfolio optimization via conditional value-at-risk. Faculty of Commerce and Accountancy Thammasat University.
Rajarshi, G (2015). What is value at risk? How it is calculated? And what does the diagram illustrate? [Online]. Retrieved June 11,2021 from htts://qr.ae/pGA5HS
Robert J. Powel., Duc H. Vo., and Thach N. Pham (2018). Do Nonparametric Measures of Extreme Equity Risk Change the Parametric Ordinal Ranking? Evidence from Asia. Risks 2018, 6(4), 1-22.
Rockafellar, T. and Uryasev, S. (2000). Optimization of Conditional Value-at-Risk. Journal of Risk, 2:21-41.
Sarykalin, S., Serraino, G., and Uryasev, S. (2008). Value-at-Risk Vs. Conditional Value-at-Risk in risk management and optimization. Tutorials in operations research informs 2008, 270-294 .Doi:10.1287/educ.1080.0052
Webby, R. B., Adamson, P. T., Boland, J., Howlett, P. G., Metcalfe, A. V., and Piantadosi, J. (2007). The mekong—applications of value at risk (var) and conditional value at risk (cvar) simulation to the benefits, costs and consequences of water resources development in a large river basin. Ecological Modelling, 201(1):89-96.
Williams, R., Van Heerden, J.D., and Conradie, W.J., (2020). Value at Risk and Extreme Value Theory: Application to the Johannesburg Securities Exchange. Studies in Economics and Econometrics, 42(1):87-114.
Yamai, Y and Yoshiba, T. (2005). Value-at-Risk versus Expected Shortfall: A Practical Perspective. Journal of Banking and Finance, 29(4): 997-1015.